Hegemonia do dólar como meio de troca internacional e suas implicações

- NATIONAL INTEREST - Oct 11, 2020 -

Sukhayl Niyazov - Tradução César Tonheiro -


Um caso para a nova ordem financeira global


O dólar estende a jurisdição de Washington muito além de suas próprias fronteiras e, portanto, quase todo o comércio internacional do mundo está efetivamente sob a supervisão dos Estados Unidos.

11 de outubro de 2020 por Sukhayl Niyazov


Para os políticos, a economia trata principalmente de política. Valéry Giscard d'Estaing  — enquanto ministro das finanças da França (1962-1966) — apelidou o domínio do dólar de “privilégio exorbitante” dos Estados Unidos, e que essa sabedoria convencional do status do dólar americano acumula vantagens econômicas substanciais para os Estados Unidos. Na verdade, o dólar dos Estados Unidos é a moeda mais poderosa do mundo. Cerca de 50 a 80 por cento do comércio internacional é faturado em dólares. O dólar torna-se mais de 60% dos activos de reserva dos bancos centrais mundiais. Quase 90% das transações de câmbio estrangeiras são realizadas em dólares.


No entanto, o domínio econômico do dólar não é necessariamente um “privilégio”. Em vez disso, é um “fardo exorbitante” para a economia dos Estados Unidos. A dependência do sistema financeiro internacional contemporâneo de uma única moeda nacional como meio de troca internacional, pagamento e reserva de valor é profundamente desequilibrada e inerentemente instável, e seria do interesse de todos os países substituí-la por uma alternativa melhor.


Em uma economia mundial ideal, não há déficits em conta corrente. Se um determinado país tem déficit em conta corrente com outro estado, os mecanismos da taxa de câmbio devem restaurar o equilíbrio do sistema. No entanto, como o dólar americano é a moeda mais desejável do mundo, os governos estrangeiros e os bancos centrais acumulam ativos financeiros denominados em dólares como uma forma de reservas e para negociar com outros países. É assim que um aumento na entrada de capital estrangeiro realça o papel internacional do dólar. A demanda excessiva empurra o dólar para a sobrevalorização, reduz a competitividade comercial dos exportadores americanos no cenário mundial e leva à perda de empregos ao aumentar o déficit comercial.


Por exemplo, de acordo com o estudo da Coalition for Prosperous America conclui que o dólar está supervalorizado em até 27%, e "ajustar o dólar a um nível competitivo renderia grandes benefícios para a economia, incluindo cerca de US $ 1 trilhão em adicionais no PIB e até 5,2 milhões de novos empregos em seis anos.”


O déficit em conta corrente da América é o reflexo e implicação do domínio do dólar, que, por sua vez, é o resultado das políticas seguidas por economias orientadas para a exportação, como China, Japão e Alemanha (ou “estados superavitários”). Portanto, são os Estados superavitários, e não os Estados Unidos, que estão interessados na continuação da supremacia global do dólar.


Os estados com superávit têm altas taxas de poupança, bem acima de suas necessidades de investimento — geralmente o produto de políticas que suprimem o consumo interno e a transferência de renda para o topo. Os ricos, as empresas e os governos, ao contrário das famílias comuns, poupam ou investem a maior parte de sua renda em vez de consumir. Isso leva a uma demanda deficiente no país excedente, pois os residentes locais se tornam incapazes de consumir tudo o que produzem — e, assim, o excedente da produção é exportado para o exterior. O excesso de poupança (ou lucros das exportações líquidas), por sua vez, costuma ser transferido para outros países na forma de compras de ativos financeiros. Como o excesso de poupança sobre o investimento é igual ao superávit em conta corrente, os países que absorvem os influxos financeiros excedentes de seus estados deve, por definição, incorrer em déficits em conta corrente ou consumir mais do que produz.

É importante ressaltar que o domínio do dólar contribui para as crises financeiras, uma vez que é acompanhado pelo ingresso maciço de recursos externos na economia americana, que, ao deprimir as taxas de juros, leva à formação de bolhas de ativos — que foi o caso da crise financeira global em 2008.


No entanto, as implicações do domínio do dólar vão além da esfera econômica. O déficit em conta corrente da América (ele próprio um produto da hegemonia do dólar), ou o superávit em conta corrente da China com os Estados Unidos, levou à perda de milhões de empregos na indústria de transformação nos Estados Unidos. E o ressentimento subsequente dos eleitores contra a penetração das importações chinesas foi responsável pelo ressurgimento do populismo nos Estados Unidos, como demonstra um estudo.


Os pesquisadores descobriram que na eleição de 2016, Trump teve melhor desempenho nos condados com as maiores perdas de empregos devido à penetração das importações chinesas. Portanto, argumentam os autores, o “choque da China” pode ter sido responsável pela vitória de Trump nas eleições presidenciais de 2016. De acordo com suas estimativas, se a penetração das importações chinesas fosse 50% menor, Hillary Clinton teria vencido os principais estados decisivos, como Michigan, Wisconsin e Pensilvânia.


Embora as consequências econômicas e sociopolíticas da hegemonia do dólar sejam, em sua maioria, negativas, limitar o papel do dólar na economia internacional terá implicações geopolíticas de longo alcance. Quando economistas e cientistas políticos discutem a hegemonia do dólar americano, eles geralmente consideram suas implicações apenas em seus respectivos campos, negligenciando importantes interconexões entre aspectos econômicos e geopolíticos mais amplos do domínio do dólar, cuja consideração é essencial para a formulação de políticas construtivas.


Com a maioria das reservas de moeda estrangeira mantidas por bancos centrais não americanos sendo em dólares, esse domínio fornece aos Estados Unidos uma ferramenta única de exercer influência na busca de seus objetivos geopolíticos e facilitou a aplicação de Washington do sistema internacional baseado em regras. O dólar americano é efetivamente o meio padrão de precificação e liquidação de transações internacionais. Considerando a dependência da economia mundial do sistema financeiro dos EUA, como ameaças de isolamento de um determinado estado da Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) é uma alavanca poderosa: as empresas e os indivíduos são forçados a escolher entre ter acesso ao sistema financeiro dos EUA ou negociar com uma entidade sancionada.


O dólar estende a jurisdição de Washington muito além de suas próprias fronteiras e, portanto, quase todo o comércio internacional do mundo está efetivamente sob a supervisão dos Estados Unidos. O domínio do dólar permite à Casa Branca garantir a segurança global, combater a fraude financeira internacional, a corrupção e o crime, e punir os Estados que violam os direitos humanos e o direito internacional. A estabilidade da ordem mundial baseada em regras e a voz dominante da América nos assuntos globais repousam no sucesso do sistema financeiro centrado no dólar.


Uma redução na hegemonia do dólar pode levar a um mundo menos estável e pacífico. As sanções econômicas substituíram amplamente as intervenções militares diretas como meio de desafiar os adversários, mas a redução do papel do dólar tornará a guerra econômica menos eficaz. A Coréia do Norte e o Irã foram parcialmente isolados do sistema financeiro mundial, o que prejudicou sua capacidade de causar o caos e infringir o direito internacional. Após os ataques terroristas de 11 de setembro, Washington utilizou o domínio do dólar para conter o financiamento de organizações terroristas como a Al Qaeda, por meio do Programa de Rastreamento de Financiamento do Terrorismo.


Assim, embora o domínio do dólar americano prejudique a economia dos Estados Unidos e alimente a divisão social e a polarização política, ele é o baluarte da ordem mundial centrada nos Estados Unidos. Washington tem apoiado a hegemonia do dólar principalmente por razões geopolíticas — mas somente se abrir mão  da primazia do dólar voluntariamente é que os Estados Unidos poderão superar seus desafios internos.


Em sua essência, a primazia do dólar representa um dilema para os Estados Unidos — Washington precisa equilibrar seus interesses de política interna e externa. É impossível enfrentar os efeitos econômicos adversos do dólar sem diminuir significativamente a influência global da América. Limitar o papel global do dólar pode acelerar a separação da América dos negócios internacionais.


Existem muitos movimentos unilaterais que Washington poderia fazer para restringir o papel global do dólar, incluindo a desvalorização da moeda através da implementação do mecanismo de Taxa de Acesso ao Mercado, colocando restrições na capacidade de países estrangeiros de manter reservas denominadas em dólares e taxando o capital estrangeiro. Mas, embora essas medidas ajudem os Estados Unidos, as próximas três maiores economias — China, Japão e Alemanha — provavelmente se oporão a essas medidas, resultando em uma reação contra o unilateralismo de Washington com reverberações geopolíticas potencialmente profundas.


Os países com superávit há muito dependem das exportações para gerar seu crescimento econômico. Mesmo que acabar com a hegemonia do dólar acabe sendo uma situação vantajosa para todos, isso provavelmente forçará os estados com superávit a redistribuir suas poupanças excedentes em casa, expandindo a demanda doméstica, necessitando de uma reforma em sua estratégia de crescimento. Este será um processo politicamente difícil, uma vez que há interesses adquiridos que se beneficiam do modelo de crescimento dependente da exportação dos excedentes dos estados, como Michael Pettis e Matthew Kelin apontaram em seu livro recente, Trade Wars Are Class Wars.


Por exemplo, para reequilibrar o crescimento da China em direção ao consumo, Pequim terá que transferir renda para as famílias comuns. Como Michael Pettis observou, “Para que o consumo chinês esteja amplamente alinhado com o de outros países em desenvolvimento, as famílias comuns devem recuperar pelo menos 10–15% pontos do PIB às custas das empresas, dos ricos ou do governo. Esse reequilíbrio envolve uma mudança massiva de riqueza — e com isso, poder político — para as pessoas comuns.” A China não será capaz de tornar o renminbi uma moeda verdadeiramente internacional sem liberalizar sua economia, por exemplo, encerrando os controles de capital e redistribuindo o poder econômico — o que, no entanto, significaria uma diminuição sob o controle de Pequim.


Embora os Estados Unidos consigam convencer seus aliados Japão e Alemanha a adotarem políticas de reequilíbrio, forçar um reajuste na China terá graves consequências geopolíticas. Pequim tem mudado para um crescimento orientado para o consumo nos últimos anos, mas esses esforços não foram suficientes: grande parte de sua economia ainda depende das exportações, sua taxa de poupança é excessivamente alta e o consumo é muito baixo. A imposição de um imposto sobre a entrada de capital estrangeiro provavelmente despertará o ressentimento de Pequim (já que sua dívida com os EUA, no valor de cerca de um trilhão de dólares, será afetada) e as tensões entre os dois países se intensificam.


Se a China cortar suas participações em ativos denominados em dólares e reequilibrar sua economia para o consumo, o papel do yuan nas transações internacionais aumentará, permitindo a Pequim criar um bloco comercial de países baseados em yuan, contornando o sistema financeiro dos EUA. A interdependência das economias americana, chinesa e mundial tem sido um poderoso freio ao conflito potencial entre Washington e Pequim, e desvincular a China do dólar removerá essa vantagem e tornará mais provável o conflito entre as duas potências.


A menos que uma ação multilateral seja tomada, o abandono da hegemonia do dólar significa que outras moedas terão um papel mais proeminente nos negócios internacionais, e isso pode fraturar o mundo em várias esferas de influência, lembrando as condições que levaram à Primeira Guerra Mundial, quando as moedas das principais potências desempenharam um papel importante na economia internacional. A influência política dos Estados Unidos sobre outros países encolherá à medida que a participação do dólar no comércio internacional cair. A América pode até mesmo escolher retornar ao isolacionismo e se desvincular completamente dos assuntos mundiais.


É imperativo reformar um sistema financeiro internacional, mas a ação deve ser multilateral. A estratégia de reequilíbrio global deve se concentrar na redução do papel do dólar e no correspondente aumento da posição internacional de Direitos de Saque Especiais (sigla em inglês SDR) — unidades do FMI com base em uma cesta de moedas líderes — para que a demanda global por ativos de reserva seja distribuída de maneira mais uniforme entre várias moedas.


O SDR desempenhará um papel semelhante à moeda internacional, combinando várias moedas de reserva usando o método da média ponderada, de modo que as participações de moedas específicas no comércio internacional sejam determinadas não pelas decisões dos Estados-nação, mas de acordo com o tamanho das economias dos titulares de moedas de reserva. O sistema de comércio global se tornará menos desequilibrado porque o SDR permitirá que os estados com superávit acumulem reservas sem ter que exportar suas economias e forçar outros países a incorrer em déficits em conta corrente. A criação do novo sistema financeiro internacional não é apenas um imperativo econômico, à medida que começam a se manifestar os custos de um encargo exorbitante imposto pelo dólar, mas também de segurança nacional.


Os Estados Unidos apoiaram o estabelecimento do sistema de Bretton Woods após a Segunda Guerra Mundial, a fim de evitar políticas protecionistas do tipo "empobreça o vizinho" que agravaram a Grande Depressão e abriram caminho para a Segunda Guerra Mundial. A escala da desaceleração econômica global causada pelo novo coronavírus é, em muitos aspectos, uma reminiscência da Grande Depressão, e Washington deve liderar o mundo na renovação do sistema econômico e financeiro global para evitar um desfecho potencialmente destrutivo da ordem global contemporânea.


Sukhayl Niyazov é um analista independente e escritor freelance que cobre economia, política e suas interseções com a inteligência artificial. Seus artigos foram publicados no The Globe Post, Human Events, Global Policy Journal, Areo Magazine, Towards Data Science, Merion West, Lone Conservative, The Bipartisan Press, The Start Up, Data Driven Investor, Data Series, Politikon.

Imagem: Reuters


ARTIGO ORIGINAL:

https://nationalinterest.org/feature/case-new-global-financial-order-170470?page=0%2C1

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