Central Bank Digital Currency (CBDC) pode por fim aos bancos convencionais

- REUTERS - 4 MAIO, 2021 - Edward Chancellor - Tradução César Tonheiro -


Há muito tempo, os bancos centrais garantiram o monopólio sobre a emissão de papel-moeda. Agora, o dinheiro físico na forma de notas e moedas está em declínio terminal. Mas as autoridades monetárias não pretendem permitir que as criptomoedas preencham o vazio sem lutar. Em vez disso, eles estão respondendo com sua própria versão da chamada “stablecoin”. Essas moedas digitais do banco central, ou Central Bank Digital Currency (CBDCs), podem vir a ser a inovação financeira mais revolucionária desde o início do papel-moeda.

Ao contrário do bitcoin, ethereum e outras criptomoedas, uma moeda digital emitida pelo banco central atende a todas as funções tradicionais do dinheiro, como é o papel-moeda de curso forçado (ou legal) que pode ser usado para saldar dívidas e pagar impostos. Considerando que os criptos são extremamente voláteis, difíceis de transacionar e, às vezes, arriscadas de armazena-las, as CBDCs devem ter o mesmo valor de uma antiga nota de banco, ser convenientes para o uso e seguras para o armazenamento. Jay Powell do Federal Reserve, Christine Lagarde do Banco Central Europeu e outros banqueiros centrais enfatizam que seus tokens digitais são uma forma de dinheiro “confiável”, respaldado pelo crédito total do emissor soberano.


A maioria dos bancos centrais em todo o mundo está examinando de perto o potencial das moedas digitais. Vários países já embarcaram em esquemas-piloto — a Suécia está testando um e-krona e a China está fazendo testes de um yuan digital. O Boston Fed está trabalhando com o Instituto de Tecnologia de Massachusetts para projetar uma CBDC. O “Sand Dollar” das Bahamas, lançado em outubro passado, afirma ser a primeira moeda digital operacional do mundo. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) estima que dentro de três anos um quarto da população mundial estará vivendo em países com moedas digitais.


Existem muitas razões para a emissão de uma CBDC. A economia digital exige um dinheiro à sua semelhança. Na Suécia, o uso de dinheiro físico tornou-se tão intermitente que muitos varejistas não o aceitam mais como forma de pagamento. O medo de que a Covid-19 pudesse ser transmitida pelo manuseio de moedas e notas acelerou o fim do dinheiro.

Como o papel-moeda é, na verdade, um empréstimo gratuito de seus detentores ao estado, os governos perderam. As moedas digitais devem ajudar a restaurar sua senhoriagem perdida. Eles também podem combater a ameaça ao monopólio do dinheiro do estado fornecido por cryptos e Libra, o projeto paralisado do Facebook (FB.O) para uma moeda global.


Muitas questões permanecem incertas sobre como os bancos centrais devem projetar suas moedas digitais. A saber, eles deveriam usar um livro razão distribuído — como bitcoin — ou manter um sistema de liquidação centralizado? As moedas digitais devem pagar juros ou não? O banco central deve se envolver diretamente com o público ou operar apenas por meio de intermediários financeiros? O grau de privacidade oferecido aos usuários e se deve haver um limite de tamanho para as propriedades individuais também estão sendo considerados.


A maneira como os banqueiros centrais hão de resolver essas questões terão enormes consequências. Digamos, por exemplo, que se decidiu remunerar os donos do digital cash. Alguns economistas apreciariam a chance de impor taxas de juros negativas a esse novo dinheiro eletrônico. Mas uma moeda digital que pague uma taxa de juros competitiva desviaria os depósitos dos bancos. Os bancos comerciais podem ser enfraquecidos por esta nova competição da mesma forma que a Internet destruiu o modelo de negócios das operadoras de telefonia tradicionais e das páginas amarelas. As redes de cartão de crédito também poderiam ser interrompidas por um sistema de pagamentos CBDC mais barato e eficiente. Visa (VN) pode vir a ser o próximo Blockbuster.


Uma revolução bancária provocada pelas moedas digitais teria certos benefícios. Os bancos comerciais são instituições alavancadas e inerentemente frágeis. A quase falência do Royal Bank of Scotland em outubro de 2008 quase derrubou o sistema de pagamentos do Reino Unido. Se a poupança fosse mantida em uma moeda digital do banco central, o sistema financeiro poderia ser mais resistente. Mas se os bancos perdessem seus depósitos, eles não seriam capazes de fazer empréstimos e os bancos centrais poderiam ser forçados a emprestar. Sem dúvida, muitos formuladores de políticas gostariam de ter a oportunidade de direcionar as economias por meio de um banco central para seus projetos preferidos, sejam investimentos em energia verde ou fornecendo uma renda básica universal. Mas o desenvolvimento econômico normalmente sofre quando os estados assumem a alocação de capital.


Dinheiro é liberdade cunhada, escreveu Fyodor Dostoevsky em “A Casa dos Mortos”. O dinheiro digital tem o potencial de escravizar um povo. O presidente do Fed, Powell, afirmou que uma moeda rastreável não funcionaria nos Estados Unidos. A China não tem tais escrúpulos. O yuan digital deve se tornar a pedra angular do estado de vigilância do presidente Xi Jinping, complementando com o seu sistema de créditos sociais e rede de câmeras de reconhecimento facial. Pode não estar muito longe o dia em que um transgressor em Chongqing tenha uma multa automaticamente deduzida de sua carteira digital. De forma reveladora, o Partido Comunista Chinês já aceita taxas mensais pagas em yuan digital.


Em outros aspectos, o Capitalismo Vermelho da China é perfeitamente adequado ao advento das moedas digitais. Pequim já controla seu sistema bancário e em grande parte direciona como o crédito é alocado na economia. Se uma grande parte das economias domésticas deixasse os bancos para a oferta eletrônica do Banco do Povo, as autoridades poderiam simplesmente devolver o dinheiro aos bancos controlados pelo estado ou direcioná-lo para outro lugar. Nada de substancial teria mudado. O yuan digital também reforçará os controles de capital da China, tornando mais difícil para os nativos retirar dinheiro do país.


No entanto, Pequim tem ambições maiores. A China há muito vem reclamando do papel do dólar americano como moeda de reserva global. Washington usa seu domínio sobre os pagamentos internacionais para impor sanções às autoridades chinesas, seja pelo tratamento dado aos uigures ou por interferência na política de Hong Kong. Se o yuan digital fosse usado além das fronteiras, Pequim teria uma maneira de contornar as sanções dos EUA. É concebível que a China exija sua nova moeda eletrônica para uso no comércio exterior e incentive a adoção por países clientes apoiados pela Belt and Road Initiative.


O Fed enfrenta o “Dilema do Inovador”. Ele prefere o status quo, mas o yuan digital da China ameaça o domínio dos Estados Unidos no sistema monetário internacional. Se o dólar for substituído como moeda de reserva global, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA inevitavelmente aumentará, deixando os cidadãos americanos inevitavelmente em pior situação. Os Estados Unidos não têm escolha a não ser emitir sua própria moeda digital, mas, como Powell do Fed tem alertado repetidamente, projetá-la adequadamente será fundamental.


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PUBLICAÇÃO ORIGINAL:

https://www.reuters.com/breakingviews/chancellor-central-bank-coin-will-crush-banks-2021-05-04/

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