- REUTERS - 1 JUN, 2021 - Tom Westbrook e Winni Zhou - Tradução César Tonheiro -
Uma montanha de dólares depositados na China cresceu tanto que os bancos estão lutando para emprestar a moeda e os comerciantes dizem que ela representa um risco para os esforços oficiais de controlar o yuan em rápida ascensão.
Impulsionado pelo aumento das receitas de exportação e fluxos de investimento, o valor dos depósitos em dinheiro estrangeiro nos bancos da China saltou acima de US $ 1 trilhão pela primeira vez em abril, mostram dados oficiais.
Um salto anterior, no final de 2017, precedeu a forte venda de dólares, que gerou uma forte alta do yuan no início de 2018.
Os participantes do mercado dizem que o tamanho do tesouro ainda maior desta vez aumenta o risco e deixa os esforços dos formuladores de políticas para restringir o yuan vulneráveis aos caprichos dos exportadores e investidores estrangeiros que possuem o dinheiro.
"Este posicionamento em particular, em nossa opinião, é suscetível a uma capitulação se a tendência de baixa do dólar continuar", disse o estrategista de moeda asiática do UBS, Rohit Arora, especialmente se o yuan passar de 6,25 ou 6,2 por dólar.
"Achamos que uma quebra desses níveis ... tem a capacidade de afetar a psique do mercado", disse ele, uma vez que eles representam, aproximadamente, o pico de 2018 do yuan e seu pico antes de uma desvalorização em 2015, e desencadeiam vendas de empresas locais em particular.
RESTRIÇÃO DE ESTADO
A postura do banco central marcou uma mudança no sentido de enfrentar uma tendência que ganhou força enquanto o banco, pelo menos publicamente, se manteve à margem.
Desde 2017, o PBOC deixou o yuan para as forças do mercado, mantendo suas reservas monetárias (CNFXM = ECI) um pouco acima da marca de US $ 3 trilhões, enquanto nos bastidores os bancos estatais e os setores privados intervieram.
Nos 16 meses até abril, os depósitos em dólares aumentaram em US $ 242,2 bilhões, mostram os dados do PBOC, um aumento igual a cerca de 1,8% do produto interno bruto e maior do que os muito alardeados ingressos no mercado de títulos da China, que totalizaram cerca de US $ 220 bilhões no período.
O yuan fortemente administrado está em máximas de três anos, tendo se recuperado através de grande resistência a 6,4 por dólar, e registrou seu melhor mês desde novembro, em maio.
Preocupado que esse rápido aumento possa desencadear uma enorme conversão dos depósitos em yuans, o Banco Popular da China (PBOC) disse na segunda-feira que, a partir de meados de junho, os bancos devem provisionar mais reservas para desencorajar uma maior acumulação.
Mesmo com o superávit comercial do país inflando durante a pandemia e o sistema bancário convertendo US $ 254 bilhões em yuans para os clientes, o Banco Popular da China drenou apenas US $ 90,2 bilhões do sistema financeiro nesses meses.
"O setor privado ultrapassou o banco central para absorver o excesso de liquidez em dólares norte-americanos gerado pelas empresas e pelos fluxos de investimento estrangeiro", disse os estrategistas cambiais globais do HSBC, liderados por Paul Mackel, em nota publicada na segunda-feira.
Isso também pode refletir a visão do setor privado de que o yuan está próximo de um pico ou que está se preparando para pagamentos futuros, como dividendos e investimentos no exterior, acrescentaram.
PRESSÃO
A economia bruta pode explicar o acúmulo: a China está tendo o maior superávit em conta corrente do mundo, e dados do governo mostram que cerca de metade dos depósitos em dólares são mantidos por empresas locais que cresceram com a demanda por suas exportações.
O mesmo desempenho superior atraiu capital global, que foi despejado em um mercado de ações (.SSEC) aproveitando a recuperação da pandemia e os mercados de crédito pagando rendimentos melhores do que outras grandes economias porque os cenários de políticas começaram a ficar mais restritivos.
No entanto, esses fatores fornecem pouca garantia da longevidade da pilha de dinheiro, especialmente quando se deparam com uma terrível mudança na taxa de câmbio dólar / yuan, que caiu 11% em um ano.
Para ter certeza, muitos investidores de moeda acreditam que isso torna improváveis quedas adicionais sustentadas do dólar. Arora, do UBS, e Mackel, do HSBC, estimam que uma queda para 6,25 por dólar é possível, mas segue-se uma recuperação — para cerca dos níveis atuais de 6,38 no final do ano para Arora e para Mackel para cerca de 6,60 no final de 2021.
A maioria também avalia que o banco central não tolerará ganhos adicionais e cita a queixa de funcionários para esfriar a alta e a ação para conter a liquidez do dólar, aumentando o índice de reservas dos bancos, como prova de sua determinação.
Fontes de bancos onshore disseram que a demanda por novos empréstimos em dólares era terrível, mesmo a taxas baixíssimas — e os dados mostram o valor dos depósitos que revisaram os empréstimos em dezembro.
"Como isso mudou nos últimos anos foi fenomenal", disse Patrick Law, chefe de mercados locais do norte da Ásia e encaminhamentos de itens não entregues da Ásia no Bank of America em Hong Kong.
"O ano passado foi o primeiro em mais de uma década ou mais, em que havia mais depósitos em moeda estrangeira do que empréstimos em moeda estrangeira e esse desequilíbrio aumentou em 2021", disse ele.
A única ressalva que impede as pessoas de serem presunçosas demais — a moeda está flutuando há apenas 5 anos e só uma vez antes viu essa combinação de crescimento e configurações de política. Mesmo assim, os investidores globais estão atentos.
"A pressão existe, não há dúvida sobre isso", disse Stuart Oakley, chefe de câmbio à vista da Nomura em Londres. "Há muitos dólares acumulados em terra."
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